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半导体、电子设备:Q1业绩增速回落 荐 股

发布时间:2019-12-04 08:54:57

半导体、电子设备:Q1业绩增速回落 荐 股 2014-05-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

14Q1营收增速放缓,利润增速显著回落由于地产增速下滑,电子成为2014Q1增长最快的行业,19.86%的同比增速略低于去年全年水平,但相比201 Q1增速下滑5pp。从归属母公司股东的净利润来看,电子行业持续位于各行业前列。

1 年电子行业利润成长数据靓丽,同比增速为49.96%。但是,2014Q1成长动能有所减弱,从去年同期的 6.7%下滑至2 .2 %。

盈利能力触底回升201 年,在智能终端产业链带动下,电子行业盈利能力触底回升。总体毛利率出现了显著提升至20. 5%,达到近年来最高水平,而费用率从2011年下半年以来平稳增长,促使净利率触底回升。从2014Q1来看,电子行业整体ROE与去年同期基本持平,毛利率维持在相对高位,而费用率和净利率也无明显变化。

行业景气回升带动收益质量改善201 年电子行业整体收益质量同比提高,“扣除非经常损益后的净利润/净利润”比值从66.48%回升至69.74%。从2014Q1来看,这一比例维持在74.47%的较高水平,扣非净利润比例明显上升的是液晶配套、触摸屏和光学元件,主要得益于营业利润增加。虽然总体盈利能力变化不大,但从各子行业来看,多个子行业ROE出现下滑,半导体材料、激光设备和应用及分立器件下滑幅度最大。

投资策略:关注LED和半导体 月北美半导体设备订单出货比回落至1.06,预示今年旺季可能提前到来。苹果新品预计将于9月发布,批量备货将从二季度末开始,产业链已开始预热。从国内市场来看,手机库存已经下降,4G新机订单有望全面启动。

从估值来看,电子行业PE(TTM)为44.8倍,2014年预测市盈率为25.86倍,我们给予“中性”评级。建议关注景气上行的LED和受益政策扶持的半导体,个股推荐星宇股份(601799)、七星电子(002 71)、东信和平(002017)。消费电子增速放缓,前期估值风险已经释放,建议关注业绩确定个股的估值修复。

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