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山西证券5月份中国制造业采购经理人指数分析制造业由偏热转降温供需双下滑或至经济放缓

发布时间:2019-08-14 17:42:46

山西证券: 5月份中国制造业采购经理人指数分析 制造业由偏热转降温 供需双下滑或至经济放缓 2010-06-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

PMI综合指数降幅明显,经济从偏热快速转向平稳。本月PMI指数下降明显,如同我们在周报中所判断,由于受政策调控和基数效应影响,5月份经济增速或有所放缓,尽管从季节效应来看,历年来5月份PMI均低于4月份,但我们认为由于工业生产在3、4月份为旺季,而订单下滑和产成品库存的大幅度提高,减缓了企业生产的动能,结合汇丰银行的PMI来看,制造业供需两旺的局面瞬间转为下滑,其背后主要原因就在于投资的下滑,特别是固定资产投资中的房地产开发投资,我们认为经济从偏热的区间已经出现向下的拐点,加之去年同期基数效应,未来3个月经济或步入逐步放缓的通道。好在本月的购进价格指数也出现大幅度的下滑,伴随着国内生产资料价格的下降,预计PPI增速或于5月出现首次下降,这有利于减缓企业生产成本压力。我们需要警惕的是由于宏观调控的连贯性,加之外需预期下降,经济增速或迅速步入下降通道。

PMI库存指数中的产成品库存大幅度上升,去库存化压力增大。本月产成品库存指数大幅度上升,创本轮经济复苏以来新高,企业库存压力加大,我们看到积压订单指数也大幅度下降,首次跌破50的临界点,表明工业企业受需求迅速下降影响,去库存压力较大,而结合供给和需求衍生指标来看,供需呈现双双下滑的局面,工业制造从偏热转为下滑。

PMI新出口订单指数有所回落,出口增速或逐步放缓。新出口订单指数相比上月有所下降,延续了平稳回落的态势,我们认为在未来6个月出口订单或受到欧元区债务危机影响有所下滑,出口增速尽管在近期仍然享受订单增长的滞后推动,但随着基数的提高,以及外需特别是财政支出的削减影响,我们预计5月份出口增速为28%。

PMI购进价格指数大幅度回落,减缓国内通胀压力。由于受到美元升值影响,国际大宗商品价格有所回落,购进价格下滑将减缓输入通胀压力,我们预计将减缓5月份PPI升势为6.7%,CPI为3.0%。

社会零售总额18.318.5各国PMI指数涨跌不一,经济复苏或有所分化。各国PMI指数在4月份继续创下经济复苏以来的新高后,5月份涨跌不一,日本继续保持较好的复苏态势,而欧元区等PMI指数有明显的下滑,考虑到欧元区债务危机将影响政府支出,预计4月份将会是本轮经济反弹以来的高点。唯独美国经济受益补库存和就业好转影响,预计5月份PMI还将创新高。

中国经济PMI综合指数降幅明显,经济从偏热快速转向平稳2010年5月,中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%,比上月下降1.8个百分点。

汇丰银行的5月份中国制造业采购经理人指数PMI(原里昂证券采购经理人指数)为52.7,较上月下降了2.7个百分点。

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