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华泰证券减少过度干预放开波动幅度

发布时间:2019-08-14 17:29:51

华泰证券:减少过度干预 放开波动幅度 2016-01-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

实际的贬值压力来自何处?12月25日以来剧烈的汇率波动是怎么回事?央行是怎么想的?央行是否干预了?如何影响货币政策?1.短期汇率的剧烈波动是实际贬值压力和不确定性预期相互叠加的市场行为。

因为贬值预期自我实现和放大,短期汇率波动有“过调”的可能,情绪稳定后市场会逐渐寻找和资本回报率匹配的汇率均衡。

2.汇率没有目标,预期管理很难,央行汇率管理的方式已经发生变化。央行放开短期波动幅度,减少过度干预,让市场自己价格发现,即使人民币是要经过一个贬值预期自我实现和放大的“过调”过程。目前的货币政策不是央妈vs贬值,而是央妈vs贬值预期,所以是否降准释放流动性对冲贬值压力变得非常谨慎,稍有不慎会放大贬值预期。

3.人民币汇率的大幅度波动影响到了人民币资产的价格,虽然股市对汇率的影响并不如汇率对股市的影响那么直接,但是股市剧烈波动引发市场对金融系统稳定性的担忧又会给货币政策增加额外的负担。央行在流动性管理上不得不同时兼顾贬值预期和金融稳定。

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